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rr最近，日本国债市场有点失控。1月6日，日本10年期国债收益率飙升到2.13%，创下1999年2月以来的最高水平。这可是在2025年已经累计上涨了97个基点之后，创下的新高。
r国债收益率飙升，说明投资者觉得日本国债风险变高，不再看好日本国债了。那为什么日本国债失宠了呢？老王跟研究日本经济的专家聊了聊。
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一个核心原因，是日本财政扩张。日本首相高市早苗力推的2026财年预算案高达122.3万亿日元，其中用来偿还国债和利息的国债费就占31.3万亿日元。高市早苗内阁还准备新发国债29.6万亿日元。几项指标都比2025年涨了不少。市场一看，日本可是全球政府债务占GDP比重最高的国家之一，政府杠杆率超过200%，还要大规模搞财政刺激，债务雪球越滚越大，自然越来越担心日本财政状况恶化，纷纷抛售长期国债。国债这个东西，就是卖的人越多，收益率就越高，所以我们就看到日本的国债收益率节节攀升。
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另一个情况，是日本收紧的货币政策。去年12月日本央行加息0.25个百分点，把政策利率上调到0.75%，创下30年来最高水平。国债收益率是跟着利率走的，加息自然也就推高了国债收益率。
r这波国债收益率飙升，对日本经济的负面影响是显而易见的。作为社会融资利率的“锚”，国债收益率一涨，房贷、企业贷款成本全跟着往上跳。日本消费本就疲软，再叠加借贷成本上升，内需恐怕雪上加霜。
r往更深了说，国债收益率飙升，折射出的是高市早苗内阁不得不面对一个两难局面。
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天平的一端，是为了挽救低迷的经济，不得不大规模发债刺激经济，这需要保持低利率。天平的另一端，是日本的CPI已经连续44个月超过央行2%的通胀目标，要遏制通胀，这就需要提高利率。
r高市早苗自称安倍继承人，想要延续大举支出、压制利率的老路。但今时不同往日。当年日本需要摆脱通缩，如今却面临“高通胀+高债务+高国债收益率”的三重夹击。若继续坚持，市场信心一旦崩塌，后果不堪设想。
r眼下，市场正用脚投票，飙升的收益率就是明确的信号。这场财政政策与货币政策的拉锯战，究竟谁先让步？还要拭目以待。
r（央视新闻客户端）
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